(기업분석) 지니언스 _ short report

 

! 리포트 요약

 

캐시카우인 NAC는 국내 1위를 넘어 중동, 미국 시장을 중심으로 빠르게 확산 중. 동사는 글로벌 업체들과 비교해 가격 경쟁력뿐만 아니라 NAC와 ZTNA를 온프레미스와 클라우드 방식으로 지원해 경쟁력을 갖추고 있음. 글로벌 NAC 업체들 대부분이 북미업체이나 중동지역에서 지정학적 긴장감이 지속되며 지니언스의 NAC 성장세가 가속화되고 있음. 2025년부터 본격적으로 해외 고객사향 성과가 가시화될 전망

 

EDR의 2022~2025년 연평균 매출액 성장률 46% 전망. 2025년 기술 고도화, 포트폴리오 다변화뿐만 아니라 해외 진출 가능성도 보유하고 있음. 또한 2026년부터 국내 공공기관을 중심으로 제로 트러스트가 의무적으로 도입된다면, NAC/EDR 공공부문에서 압도적인 점유율과 레퍼런스를 보유한 동사의 수혜가 돋보일 전망

 

2024년 연간 매출액 494억원(+15.1% YoY), 영업이익 87억원(+34.0% YoY)을 추정하며 사상 최대 실적 기대

 

Genian NAC - 국내 1등을 넘어 중동, 미국 시장으로 빠르게 확산 중

기존 중동시장에서 보안솔루션을 공급했던 글로벌 업체들은 시스코, IBM 등 북미 업체들인 반면
지정학적 긴장감이 지속되며 중동 주요 기관 및 대기업들의 국내 보안 솔루션 선호도가 증가하고
있음. 특히 지니언스의 NAC, ZTNA 보안 솔루션은 온프레미스, 클라우드 방식 모두 지원하고 있
어 중동/북미 시장에서 신규 고객사를 빠르게 확보하며 성장 중. 동사는 2025년 중동 지역에서
본격적인 영업 활동을 위해 2024년 중동 로컬 사무소 개소. 지니언스의 중동 누적 고객사는
2018년 1개에서 2024년 연말 57개까지 확대됨. 주요 고객군은 주정부 기관을 포함해 금융, 방
산, 항공, 유통 등이 포함됨. 지니언스의 매출액 대부분이 내수 고객사에서 발생해왔으나 2025년
부터 글로벌 시장에서의 성과가 본격적으로 가시화될 전망

 

EDR 고성장세 지속 & 2026년부터 공공기관 제로 트러스트 채택 의무화

2023년 국내 공공조달 부문 내 동사의 EDR 점유율은 78%로 압도적 1위 차지. 현재 국내 EDR
시장에서 온프레미스 기반의 솔루션만 공급했으나 2025년에는 클라우드 기반의 EDR 솔루션 신
규 출시 예정. 또한 안티멀웨어 기능이 추가되면서 포트폴리오 다변화와 기술 고도화로 국내 시장
내 추가적인 성장 기대. EDR은 내수 시장을 중심으로 판매되고 있으나 해외 고객사 요청으로 글
로벌 시장에 예상보다 빨리 EDR을 런칭할 가능성도 보유. 2025년 EDR 매출액은 100억원을 상
회하며 Genian EDR 2022~2025년 연평균 매출액 성장률 46%를 기록할 전망
또한 2026년부터 국정원의 제로 트러스트 도입 정책에 따라 국가 및 공공기관을 대상으로 한국
형 제로 트러스트 적용이 의무화될 예정임. 현재 지니언스의 제로 트러스트 솔루션(ZTNA) 실적
기여도는 낮은 편이나, 동사는 조달청 NAC와 EDR 부문에서 압도적인 점유율과 레퍼런스를 보유
하고 있어 향후 제로 트러스트 공공조달 부문에서도 수혜가 돋보일 것으로 기대됨

 

국내 1위 NAC 및 EDR 보안 솔루션 업체

 

지니언스는 2005년 설립된 정보보안 소프트웨어 기업으로 해킹 및 랜셈웨어와 같은 사이버 위협을 예방 및 대응하는
솔루션을 개발 및 판매한다. 동사는 2005년부터 2023년 연평균 매출액 성장률(CAGR) 24.4%를 달성했으며 설립
이후 19년간 지속적으로 영업이익 흑자를 기록하고 있다. 2017년 코스닥 시장에 상장한 이후 2023년부터 2년 연속
한국거래소의 ‘코스닥 라이징스타’ 기업으로 선정되었다.

 

사업부문은 네트워크 보안 및 기타(임대) 사업으로 구성되며 매출액 대부분이 정보보안 솔루션과 용역 서비스를 제공
하는 네트워크 보안 사업에서 발생하고 있다. 2023년 네트워크 보안 사업 내 제품(솔루션) 매출액 비중은 81.2%, 용
역 매출 비중은 18.8%로 구성된다. 네트워크 보안 솔루션은 내부 네트워크를 안전하게 보호하기 위해 단말 및 사용자
의 상태를 확인하고 악성코드 내부 확산을 방지하는 정보보호 솔루션을 의미한다. 용역 서비스는 네트워크 보안 솔루
션을 도입한 고객으로부터 발생하는 유지보수 서비스 매출을 의미한다. 매출액 대부분이 내수 실적에서 발생하고 있으
며 2023년 전체 매출액의 44%는 민간향, 56%는 공공기관으로부터 발생했다.

 

동사의 주요 보안 솔루션은 NAC(Network Access Control, 네트워크 접근제어 솔루션), EDR(Endpoint Detection &
Response, 단말기반 지능형 위협 탐지 및 대응 솔루션), ZTNA(Zero Trust Network Access), GPI(Genian Policy
Inspector, PC 보안진단솔루션)가 대표적이다. 이 중 NAC와 EDR은 국내 조달청 점유율 1위를 차지하고 있는 솔루션
이다. NAC는 동사의 캐시카우로 전체 매출액의 90%가 NAC로부터 발생하고 있다. EDR은 동사의 새로운 성장 모멘
텀으로 빠르게 성장 중이다.

 

[NAC] NAC(Network Access Control)는 네트워크 접근 제어 솔루션)으로 기업 내부 네트워크 장비를 식별, 인증하
고 통제하는 역할을 한다. 동사의 NAC 솔루션은 온프레미스(On-Premises), 클라우드(Cloud) 등 IT 및 고객 환경 변
화에 대응하기 위해 적합한 서비스 포트폴리오를 구축했으며 구독형 서비스도 가능하다는 점이 특징이다. 동사는 공공
기관뿐만 아니라 매년 신규 민간 업체들을 고객사로 확보하고 있는데, 최근 지니언스의 NAC 누적 고객 수는 2,899개
로 증가하며 국내 NAC 시장에서 독보적인 레퍼런스를 구축하고 있다. 2023년 지니언스 NAC의 국내 조달청(공공 조
달) 점유율은 62%를 기록했다. 글로벌 Top NAC 업체는 지니언스를 포함해 Cisco(미국), HPE(미국), Forinet(미국),
ForescoutTechnologise(미국) 등이 대표적이며 이 중 Cisco와 ForescoutTechnologise의 글로벌 합산 점유율이
80%에 육박하는 것으로 추정된다. 지니언스는 시장조사기관 가트너의 NAC Top 5 업체에 선정된 유일한 국내 및 아
태지역 보안솔루션 업체이다.

 

[EDR] 지니언스는 신규 성장동력을 확보하기 위해 제로 트러스트 트랜드에 부합하는 EDR을 개발해왔으며 국내 최초
로 2017년 출시 후 2019년 EDR 조달 등록에 성공했다. EDR(Endpoint Detection & Response)은 단말 기반 지능형
위협 탐지 및 대응 솔루션으로 기존 백신으로 치료가 불가능한 AI와 결합된 신종/변종 악성코드 위협에 대응하며 기존
보안 솔루션의 한계를 보안하는 역할을 수행한다. EDR은 단말과 단말에서 발생하는 각종 정보를 상시적으로 수집하기

 

때문에 기존에 사용하지 않던 방식의 파일이 들어왔을 때 선제적으로 탐지하고 대응한다. 따라서 EDR 솔루션은 재택
근무, 문서 유출 등 다양한 범위에서 솔루션을 활용할 수 있다. 한편 지니언스의 EDR은 국내 유일 안티 랜섬웨어 모듈
을 탑재하고 있으며 국내 최초로 국정원 보안 기능 확인서를 획득한 점도 주요 특징이다. 지니언스는 EDR 솔루션에서
2024년 하반기 155개의 누적 고객사를 확보해 국내 EDR 업체 중 최다 고객을 보유했으며 2023년 국내 조달청 점
유율 78%로 독보적인 1위를 차지하고 있다. 국내 경쟁사로는 안랩이 있으며 글로벌 EDR업체는 NortonLifeLock(미
국), CrowdStrike(미국)가 대표적이다.

 

[ZTNA] ZTNA는 Zero Trust Network Access의 분산된 IT 환경에 최적화된 보안 솔루션을 의미한다. 지니언스의
ZTNA는 2022년 국내 최초로 출시되었으며 레거시 환경의 변경 없이 신규 보안체계 적용이 가능하기 때문에 확장성
과 유연성이 강점이다. ZTNA는 사용자 및 단말의 네트워크 연결을 통합하여 보안기능을 제공하는 솔루션인 만큼 원
격, 클라우드와 같이 분산된 인프라 보안 관리의 어려움을 개선하기 위한 방안으로 주목받고 있다. 향후 공공기관에 제
로 트러스트 적용이 확대됨에 따라 ZTNA 솔루션 수요가 증가할 것으로 기대한다.

 

지니언스의 실적 대부분 내수에서 발생하고 있으며 2016년 미국 법인을 출범하며 글로벌 시장에 처음으로 진출했다.
2024년 6월 기준으로 북미, 유럽, 중동 등 36개 국가에 63개의 파트너사를 확보했으며 27개 국가에 120여개의 고
객사(금융, 공공, 제조 등)를 확보했다. 2023년 전체 매출액 가운데 수출이 차지하는 비중은 2.2%에 불과하나 2025
년부터 해외 고객사향 성과가 돋보일 것으로 전망한다.

 

 

투자포인트

 

Genian NAC - 국내 1등을 넘어 중동, 미국 시장으로 빠르게 확산 중

 

지니언스는 매출액 대부분이 내수 수요에서 발생해왔으나 네트워크 접근 제어 솔루션인 Genian NAC와 제로 트러스
트 보안 솔루션인 Genian ZTNA를 기반으로 미국, 중국 등 글로벌 시장에서 신규 고객사를 빠르게 확보하고 있다. 동
사의 글로벌 누적 고객사 수는 2019년 20개 업체에 불과했으나, 2024년말 약 143군데의 해외 고객사를 확보하며 연
평균 누적 고객 수 증가율 48%를 기록했다. 특히 2024년 신규 고객사 확보 성과가 두드러진 배경으로는 동사의
NAC, ZTNA 솔루션이 온프레미스 방식과 클라우드 방식을 모두 아우르고 있기 때문이다. 현재 글로벌 1위 보안 시장
은 미국, 2위는 이스라엘이다.

 

중동 시장은 막대한 오일 머니를 바탕으로 포스트 오일 시대를 대비 디지털화를 위한 대규모 프로젝트를 추진하고 있
다. 사우디아라비아는 '비전 2030'과 같은 국가 전략에 따라 스마트 시티, 디지털 경제 등 대규모 프로젝트를 진행 중
인데 대표적으로 사우디아라비아는 미래형 신도시 구축을 위한 ‘네옴시티’ 프로젝트를 추진하며 대대적인 IT 인프라 투
자를 하고 있다. 최근 중동지역에서의 디지털 전환 가속화로 클라우드 도입이 확산된 가운데 이스라엘-하마스 전쟁 등
지정학적 긴장감이 높아지며 클라우드 보안의 필요성이 더욱 부각되고 있다. 한편 지정학적 리스크로 인해 금융/공공/
군사 분야에서 모든 데이터를 내부 서버에 저장해 데이터 외부 노출을 최소화하는 온프레미스 방식의 NAC 수요도 더
해지고 있는 것으로 파악된다.

 

한편 기존 중동지역에 NAC 등 보안 솔루션을 적극적으로 공급하던 업체들은 시스코, IBM, 마이크로소프트 등 미국 업
체들이었다. 시스코와 같은 미국 NAC 업체들은 온프레미스 보다 클라우드형 솔루션 판매에 주력하고 있는데, 최근 지
정학적 긴장감이 고조되며 주요 중동 기관 및 대기업들은 자국 데이터를 미국 업체의 클라우드로 보내 분석하고 보안
하는 것에 보수적인 태도를 보이고 있다. 이에 따라 지니언스와 같은 국내 보안업체들의 중동 진출 성과가 돋보이고 있
다. 지니언스의 경우 클라우드와 온프레미스 방식의 NAC 솔루션을 모두 보유했을 뿐만 아니라 가트너 선정 아태지역
유일 NAC 글로벌 Top5 기업인 만큼 매년 중동 신규 업체들을 고객사로 확보하고 있다. 동사의 중동 지역 누적 고객
사 수는 2018년 1군데 업체에서 2024년말 57개까지 확대되며 연평균 증가율 96%를 기록한 것으로 파악된다. 중동
보안 시장 내 주요 고객군은 주정부 기관을 포함해 금융, 방산, 항공, 의료, 유통 등이 대표적이다.

 

동사는 최근 이스라엘 건설사에 NAC를 공급했으며, 케냐 금융기관 2군데에도 NAC를 공급하기도 했다. 2024년 8월
에는 과학기술정보통신부가 지원하는 ‘사이버보안 국제협력기반 기술개발’ 국책과제를 수주했다. 해당 국책과제는
UAE 소재 사이버보안 기업 'RAS인포텍(RAS Infotech)'과도 협업하고 아랍에미리트(UAE) 정부기관 및 사우디아라비
아 항만 시설이 수요 기업으로 참여하는 등 중동 시장에 적합한 관리형 사이버보안 시스템 개발과 밀접하게 관련되어
있는 것으로 파악되며, 지니언스는 해당 국책과제 주관사업자로 선정되었다. 또한 지니언스는 지금까지 중동 지역에서
현지 파트너사를 통해 간접 판매를 진행했으나, 2025년부터 중동지역에서 본격적인 영업 활동을 위해 2024년 10월
중동 로컬 영업사무소를 개소했다. 향후 중동 로컬라이제이션 전략으로 미국뿐만 아니라 중동, 아프리카 지역에서도
NAC/ZTNA/EDR 솔루션 글로벌 시장 진출을 강화할 것으로 기대한다.

 

EDR 고성장세 지속 & 2026년부터 공공기관 제로 트러스트 채택 의무화

 

지니언스는 2017년 자체 EDR(Endpoint Detection & Response) 솔루션을 국내 최초로 개발하는데 성공했으며 빠르
게 국내 시장을 선도하고 있다. Genian EDR 매출액은 2022년 30~40억원 수준에서 2024년에는 전체 매출액의
10% 후반 비중을 차지하며 전년 대비 +38% 이상 성장할 것으로 예상한다. 2025년 EDR 매출액은 100억원을 상회
하며 Genian EDR 2022~2025년 연평균 매출액 성장률은 46%를 기록할 전망이다.

 

EDR은 백신의 한계를 보안하기 위해 엔드포인트(PC, 서버 등) 레벨에서 선제적으로 신종 바이러스나 악성코드를 차단
하는 솔루션으로 원격, 재택근무, VPN 사용 확대와 함께 국내외 시장에서 빠르게 수요가 증가하고 있다. 동사의
Genian EDR 솔루션 고객수는 2017년 9개에서 2021년 100군데를 돌파했으며 2024년에는 180여개 업체를 누적
고객사로 확보한 것으로 파악된다. 국내 EDR 경쟁사로는 안랩, 엠피코어 등이 있으며 글로벌 EDR 업체로는
NortonLifeLock, CrowdStrike가 대표적이다. 동사는 국내 EDR 솔루션 중 유일하게 안티 랜섬웨어 모듈을 탑재하고
있을 뿐만 아니라 글로벌 업체의 솔루션 대비 높은 가격 경쟁력과 유지보수가 유리하다. 2023년 국내 공공조달 부분
에서 동사의 EDR 점유율은 78%로 압도적인 1위를 차지하고 있으며 외산 솔루션의 국내 점유율도 가져오고 있다.

 

지니언스는 지금까지 국내 시장에서 온프레미스 기반의 EDR을 공급하고 있으나 2025년에는 클라우드 기반의 EDR을
신규 런칭할 예정이며 해외 고객사의 요청으로 글로벌 시장에 예상보다 빨리 진출할 가능성도 높다. 또한 안티멀웨어
(Anti-Malware) 백신 기능이 더해지는 만큼 EDR 포트폴리오 다변화와 보안 기술 고도화에 따른 추가적인 성장이 더
해질 것으로 예상한다.

 

한편 2023년 국정원은 2026년부터 전 국가·공공기관을 대상으로 한국형(K) 제로 트러스트를 적용하겠다고 밝혔으며
이를 위해 2024년까지 K-제로 트러스트 개발을 완료하고 1년여간 시범 적용을 거친 후 범정부로 제로 트러스트 도입
계획을 추진하고 있다. 현재 동사의 제로 트러스트 솔루션 ZTNA는 동사의 핵심 솔루션인 NAC와 EDR과 다르게 국
내보다 해외 고객 수주가 더 높은 비중을 차지한다. 2026년 국내 공공기관에 제로 트러스트가 의무적으로 도입된다면
NAC, EDR 공공부문에서 견조한 레퍼런스를 확보하고 있는 지니언스의 수혜가 돋보일 것으로 기대한다.

 

 

 

! 정량적분석

 

실적 우상향 중

 

4분기 누적

분기별

이익 우상향

 

분기별

4분기 누적

매출은 네트워크 보안 100%

 

부채비율 현금흐름 좋음

 

 

ROE 19%

 

밴드상 높지 않은 위치

 

최근 EPS 상승 중

 

내수비중이 큰 것이 아쉬움

 

임직원 꾸준히 상승 중

 

 

플랫하게 유지 다만 매출이익은 증가 중

 

 

매출원가율, 판관비율 플랫하게 유지

 

 

최근 CAPEX투자 없었고 무형자산도 줄어듦

 

 

회전율 큰 이상 없음

 

 

늘어나는 배당

 

자사주 소각한 기업

 

 

! 종합결론

 

주 수익구조가 내수인 것이 아쉬우나 리포트를 보면 해외쪽에 신경을 많이 쓰고 있다고 하니 한번 상세분석할 필요가 있어보임. 좋아보이며 지속적 모니터링 필요