(기업분석) 경동나비엔 _ 하락에 대한 생각

 

 

연휴 직전일인 25년 1월 25일. 경동나비엔의 10%가 조금 넘는 하락이 발생했다. 원래는 5%정도 가까이 상승하고 있다가 3시가 넘어 장 막판에 일어난 일로 직접적인 이유는 실적이 컨센에 부합하지 않아 생긴 매도였다.

 

매출과 영업이익이 각각 컨센보다 400억 정도, 60억정도 미스했다. 컨센보다 좋진 않았지만 높았던 기대감을 제하고 보면 실적 자체는 나쁘지 않다.

 

매출 및 이익은 상승세이며, 이번에 신제품 출시로 인해 설치 및 AS관련 교육비용이 잡혔을 수 있다. 그럼에도 불구하고 결국 투매가 일어났고 이 물량은 기관과 외국인이 받아갔다.

 

아래는 하락이 있고나서 DS투자증권에서 발표한 숏 코멘트이다.

 

https://www.ds-sec.co.kr/bbs/board.php?bo_table=sub03_02&wr_id=2488

[경동나비엔 4분기 실적 발표 Short Comment] > 기업분석 | DS투자증권

 

DS투자증권 미드스몰캡/지주회사/비상장 Analyst 김수현 (02-709-2650)

[경동나비엔 4분기 실적 발표 Short Comment]

- 24년 4분기 매출액 4,000억원(+6.7% YoY), 영업이익 337억원 (-3% YoY, OPM 8.4%)
■ 매출과 영업이익 우리 추정치를 각각 -8%, -22% 하회

-24년 4분기 실적 분석
■ 매출 성장률이 다소 낮았던 이유는 북미향 상당한 물량의 이연 효과
■ 영업이익률 부진 이유는 1)북미 신제품 출시 관련 일회성 비용으로 이는 교육을 포함한 프로모션 등의 기타 비용, 2) 환율 상승에 따른 북미 법인의 판관비 증가
■ 순이익은 480억원 (NPM 12%)로 기대치를 크게 상회. 이는 환평가 이익 최소 +150억원 이상 발생에 기인

-25년 1분기 현재 흐름
■ 25년 1분기 경상적 성장률 +15% 이상을 회복할 것으로 사측도 확인
■ 북미향 이연 물량 해소와 신제품 물량 증가에 기인
■ 연말 일회성 비용 소멸로 이익률 정상 수준 회복
■ 25년 1분기 매출 3,780억원 (+17% YoY), 영업이익 370~380억원 (OPM 9.8~10.2% 예상

-26년 사측 가이던스
■ 매출 1.6조원 이상 (+21% YoY), 영업이익 1,650억원 (+24% YoY, OPM 9.8~10%)
■ 하이드로 퍼네스 및 히트펌프 북미 판매 활황 시 실적 추가 업사이드 존재

-결론
■ 금일 종가 10% 조정은 다소 과도
■ 1분기 정상 궤도 회복, 25년 신제품 관련 업사이드 존재

 

하락은 있었지만 분위기는 나빠보이지 않는 바 일단 지켜보려고 한다.

 

정리하자면 아래의 이유이다. 

 

1) 신제품 출시에 따른 1회성 비용(설치 및 AS교육, 프로모션 등. 북미에서 비용을 소모하면 높은 환율효과로 평소보다 더 높은 비용이 들어감)때문에 이익 감소된 것으로 생각됨

2) 매출의 경우 DS투자증권에 따르면 상당물량이 이연된 것으로 판단하고 있음 (이역시 나쁜 소식까진 아님)

3) 하락률이 걱정스러울 정도로 크지만(10% 이상) 거래량 자체가 받아드릴 수 있는 수준이고 기관과 외국인의 물량이 증가했기에 아직 추세가 완전히 없어졌다고 판단되지는 않음)

 

다만 거래량이 확연히 증가하여 추가적인 하락이 일어나거나, 앞으로도 힘없이 계속 빠지다가 고점대비 하락률이 20%이상 일어나는 경우는 비중 축소를 고려해볼 듯 하다. 연휴가 끝난 후 1주일 내로 하락분을 상당부분 만회하여 올라가는 움직임이 나온다면 걱정이 완전히 해소될 듯 하다.

 

일단 지켜보자.